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PE、PB、PS、PCF含义

April 10th, 2021
PE:市盈率 = 股价 / 每股盈利
PB:市净率=股价 / 每股净资产
PS:市销率=股价 / 每股收入=总市值 / 销售收入
 
PE:Price/Earnings 市盈率 也有叫做PER的,Price/Earnings Ratio
本益比,价格收益比,市盈率
   市盈率反映市场对企业盈利的看法。市盈率越高暗示市场越看好企业盈利的前境。对於投资者来说,市盈率过低的股票会较为吸引。不过,在讯息发达的金融市场,市盈率过低的股票是十分少见。单凭市盈率来拣股是不可能的。投资者可以利用每股盈利增长率(Rate of EPS Growth),与市盈率作比较。对於一间增长企业,如果其股价是合理的话,每股盈利增长率将会与市盈率相约。公式:市盈率 = 股价 / 每股盈利.如果企业每股盈利为5元,股价为40元,市盈率是8倍。
PB:Price/Book value :平均市净率
股价 / 账面价值
其中,账面价值的含义是:总资产 ? 无形资产 ? 负债 ? 优先股权益;可以看出,所谓的账面价值,是公司解散清算的价值。因为如果公司清算,那么债要先还,无形资产则将不复存在,而优先股的优先权之一就是清算的时候先分钱。但是本股市没有优先股,如果公司盈利,则基本上没人去清算。这样,用每股净资产来代替账面价值,则PB就和大家理解的市净率了。  

PS市销率=总市值/销售收入,P是股价,S是每股的销售收入,P/S或者用总市值除以销售额,这样算出的值叫PS。
PS即市销率估值法的优点是,销售收入最稳定,波动性小;并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响,不像利润那样易操控;收入不会出现负值,不会出现没有意义的情况,即使净利润为负也可用。所以,市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充。市销率估值法的缺点是,它无法反映公司的成本控制能力,即使成本上升、利润下降,不影响销售收入,市销率依然不变。另外,市销率(PS)会随着公司销售收入规模扩大而下降;营业收入规模较大的公司,PS较低。用PS看企业潜在的价值,看它未来的盈利能不能大幅增长。PS低了就存在上升的可能。PS最低的股票是长线大牛股。

PCF 市销率=股价/每股现金流=市值/经营现金流

市现率,就是分母(其他指标中的利润或者营收)变成经营现金流。相比其他指标,现金流本身就足以精确的反映企业的财务健康状况,因为它简单地说明了流进、流出企业的现金是多少。

市现率的价值还在于现金流往往比收益更稳定。例如,它不会受到企业重组或者资产核销等非现金支出的影响。现金流的缺陷是没有考虑资产折旧,因此。这就导致资产密集型企业的现金流大多高于收益

超额收益

November 1st, 2020
        首先,收益一般分为两部分,第一部分是跟着市场上涨和下跌的,这部分收益我们称为贝塔收益,比如持有沪深300ETF,然后沪深300指数涨了10%,你就赚了10%,这部分收益其实和能力无关,算是持有资产给的系统性收益吧。
        另外一部分是不随着系统变化的收益,我们称之为阿尔法收益(α),比如沪深300指数不涨不跌,但是你持有了一个什么沪深300增强基金,涨了+3%,这部分收益就是不随着系统收益来的收益,就是我们常说的阿尔法收益,也就是所谓的超额收益。
在对到基金上来,指数基金大多是跟着一个具体的市场指数,这个指数涨这个基金就涨,这种被动指数基金一般都是赚取的是贝塔收益(β)。而与之对应的主动基金,自然就是靠基金经理的能力来追求超额收益了。
        这里要说两件事情,第一是贝塔收益和阿尔法收益并不冲突,比如优秀的主动基金在市场行情上涨的时候大概率也会上涨,并且会同时有超额收益,这部分相当于赚了阿尔法+贝塔两种收益。
        第二个事情就是,这两个收益也没有优劣之分。这句话有两层意思,第一层意思是,不管是贝塔还是阿尔法,赚取的收益都对应着相应的风险,这一点是一样的。第二层意思是,不是说追求超额收益就会一定比市场的贝塔收益赚的多,主动基金可能跑赢指数,但是也可能跑输指数,尤其是牛市的时候。因此其实并没有优劣之分。
        那我们投资者应该怎么追求收益呢。其实看起来,大部人追求的都是在享受到贝塔收益的基础上也能有超额收益。因为贝塔收益其实并不由我们决定,市场涨不涨涨多少什么时候涨我们并不知道,但是只要我们在场,贝塔收益(当然也可能是亏损)就一定能享受到。那么超额收益,我们应该如何追求呢?
       当然这里先抛两个基本的原则,
  • 是收益风险同源,就是想要赚更多的超额收益肯定会承担更多的风险
  • 偏离度越高,超额收益的可能就越高。这个也好理解,买一个股票可能一个月翻倍,买下沪深300的全部股票,大概率也就是复制沪深300的走势了。
但是请记住第一条,偏离度越高,是超额收益的可能越高,而不是超额收益越好,偏离度越高承担的风险自然也是越大的。好啦,下面开始分享超额收益从哪里来。一般超额收益是从下面几个方面来的,当然也是一个递进的层次关系。
  • 第一层,行业内优选个股。比如同一个行业内,你能选出来A公司要比其他公司好,这个时候买入A公司,大概率就会获得超过该行业整体收益的超额收益。对应到基金里面,我们经常听到的基金公司的行业研究员就是干这个工作,研究某个行业内的不同公司的好坏来完成选股,从而来获得行业内选股的超额收益。
  • 第二层,行业轮动。你要问上面的行业研究员这个行业A好还是B好,他会很明确的告诉你,但是你要问他,这个行业啥时候涨?他就不一定知道了。行业之间的走势和轮动就要比上面优选个股要高一个层次,这个需要考虑比如行业的整个供应链、上下游传导,比如汽车行业就要考虑比如人口、历史汽车销量和折旧周期、油价、甚至高速公路、高铁等的开设维修,环保政策等等,如果预测出后市汽车行业销量要上涨,那肯定要先买比如汽车零部件供应商的股票,然后才是汽车厂商本身,然后才会轮到到比如油企、高速等。这个行业轮动是一般是由基金经理来做。这部分做的好了超额收益会高,相当于每次都享受了当前涨的最好的行业。
  • 第三个层面,仓位控制。比如市场高点就减仓,低点加仓,这是最简单的仓位控制。牛逼的人一般都是做大类资产配置,比如资金在A股、美股、港股、债券、黄金、甚至不用币种之间转换,这就是所谓的永不空仓。这个需要对整体宏观经济和不同资产都有掌握,如果只是仓位高点的控制,一般也是由基金经理来做。但是涉及到全球资产配置,这就不是单个基金经理能搞的了,一般都是金融大鳄弄的,比如之前做空泰铢引发亚洲金融危机的索罗斯就是这么干的。
         行业内选股,这就是我们常说的选股,仓位控制就是我们常说的择时,而第二个行业轮动,既包含了选股也包含了择时。听起来好像我们平时都是这么干的,但是据分析,就算是专业的基金经理,拉长周期来看,也就是在第一个层面优选个股上做确实不错,至于行业轮动和仓位控制,就算是专业的基金经理平均下来也是搞的细碎。所以前几年指数基金几乎完全碾压了主动基金。当然这几年主动基金有点抬头,看看后面会怎么样吧。
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