希腊值——Vega

December 25th, 2024 by JasonLe's Tech Leave a reply »

Vega是期权价格对于隐含波动率的敏感性。Vega与期权实值虚值状态、到期时间和隐含波动率都有着非常紧密的关系。平值期权Vega最高,实值/虚值程度越高,Vega也就越小,Vega曲线呈现类似于Gamma曲线。

平值期权的Vega最高,随着标的价格的上涨或是下跌,标的价格偏离行权价越多,Vega值降低程度也就越大。但是无论是从Vega的公式,还是Vega图可以看出,期权的Vega都是正数。也就是说,买入期权,无论是看涨还是看跌,Vega都是正数,卖出期权,就会有负的Vega头寸暴露。

Vega会受到隐含波动率的影响,具体形式见图中所示。从图中可以看出,对于平值期权来说,尽管隐含波动率升导致期权的价格上升,但是Vega值基本维持不变。对于实值期权和虚值期权来说,波动率上升会导致Vega的上升。而当波动率降低时,深度虚值和实值期权的时间价值会衰减,其Vega也会逐渐降低到0附近,而平值期权Vega则相对平稳,基本不会发生太大变动。因此,当波动率越高,Vega曲线也就越平缓,而在波动率降低后,Vega曲线就会呈现明显的尖峰。

Vega还与期权的剩余时间有关。随着时间的推移,期权越接近到期,时间价值也就越低。虚值期权的时间价值消耗要快于平值期权,时间价值会率先衰减到0,平值期权的时间价值在临近到日会加速衰减,对于隐含波动率的敏感性也会变得越来越低。一般而言,到期时间越长,Vega也就越大;到期时间越短,Vega越低,并随着到期时间的临近,逐渐趋近于0

尽管Vega的曲线和Gamma类似,而且波动率越高,Vega曲线越平缓。但是Vega和Gamma还是有两点不同之处:

1、隐含波动率升高,虚值和实值期权Vega和Gamma均升高,但是平值期权Gamma降低,Vega基本不变;

2、到期时间缩短,虚值和实值期权Vega和Gamma均降低,平值期权Gamma升高,Vega降低。

Gamma交易关注的是实际波动,Vega则是关注期权的隐含波动率,也就是市场对于期权的定价。也就说,Gamma关注的是实际情况,Vega关注的是预期情况。在进行隐含波动率方向的交易时,建议首选到期时间相对较长的平值期权。